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豆粕:预期炒作不止 但现实才是关键
来源:综合    2021年03月31日    点击:239

本周市场震荡上行,在现实的炒作已经无以为继的情况下,市场将目聚焦于未来预期。

离月底种植面积意向数据的公布越来越近,对于种植面积的交易越发活跃。同时拜登政府对于绿色环保议题的关注,也让过去两年的豁免额度充满变数。市场因此不断推高美豆价格,从成本端带动了豆粕价格的上行。

但利好的过早兑现反而成了隐患。种植面积的下调其实本来就是大概率事件,而同样容易发生的是单产的上调。生物燃料混掺申报时间的延长增加了豁免方面的变数,而油脂的高位亦已摇摇欲坠。

同时现实的压力终将到来,无论是南美天气转向利好,还是国内即将面临的到港压力,都为豆粕在需求引领下的进入下跌通道埋好了伏笔。

预期的炒作诚然有其合理性,但现实的压力最终会决定当下的基调。对于产业客户而言,之后的日子或许会十分困难,价格颓势和负基差将持续良久,套保在基差的下行中将难以完全规避风险。近期的波动已经为入场布空提供了良机,保持信心、坚守观点,才是交易的关键。

面积与生柴引发预期炒作

过去一周豆粕呈现先低后高的走势。周初的下跌来自于压榨降低之后库存却意外的上涨,油厂应对现货压力的成效并未有想象中的好。

本周依旧156万吨的压榨量预计让豆粕库存难有改观,在大豆集中到港的日子越来越近的当下,低压榨与高到港的矛盾也将越来越明显。

然后后半周的市场开始转强,预期的炒作成为了主题。

首先是种植面积面临调降的压力。USDA二月展望论坛上公布的9000万亩种植面积,在带来惊吓的同时,也面临来自市场的质疑。目前多家机构对于大豆种植面积给出了自己的调查结果:

可以看到,主流机构对于9000万亩的面积均出现调降,分歧只是在于调整的幅度。从均值看,8866万英亩的种植面积显然与论坛预估相差甚远,这1000多万的差额就是提振市场的最佳题材。

炒作的另一预期来源于生物柴油政策的变化。

上届美国政府对能源行业的照顾众所周知,生物柴油添加的豁免额度也是尽可能的发放,这也使得油脂需求出现下降。而本届拜登政府对于低碳环保议题的关注,使得生物柴油豁免问题重回市场视野。

目前2019、2020年豁免申请的结果尚未出炉,但整体上豁免的收紧已经成为了共识。一旦过去两年实际给出的豁免额度很少,那生产商则需尽快购买RINS,植物油脂的需求将会大大增加。

在植物油行业整体低库存的当下,需求冲击的边际效应将十分显著。在生柴豁免收紧的预期下,北美从阿根廷进口豆油,以及美豆油超高基差成交的现象也并不难以理解。

生柴政策的预期引发了油脂的快速反弹,连带美豆也迎来助推,一举站上1430美分。

总的来说,对于种植面积和生柴政策的预期利好引发了美豆的反弹,同时带动了国内油粕的走强,但这种强势能持续吗?


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关键词: 大豆 饲料

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