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饲用小麦替代优势明显 玉米价格承压下行
来源:期货日报    2023年05月29日    点击:6206

4月份开始,国内新季小麦丰产预期偏强,供应压力逐步释放,价格下行。随着小麦与玉米价差不断缩小,小麦的饲用优势显现,挤占玉米饲用需求,导致玉米价格走低。但新小麦质量欠佳,5月下旬饲料企业采购意向减弱,小麦饲用替代优势下降,玉米价格略有反弹表现。随着气温升高,下游养殖需求进入传统淡季,预计6月份玉米价格反弹空间或有限。

小麦饲用替代优势扩大,玉米需求量价“双减”

由于小麦的蛋白含量高于玉米5个百分点,若存在价格优势,则小麦在饲料领域对玉米有一定替代作用。而在两者的替代过程中,价格一般同向变动,价差往往呈现收窄的特征,例如图1中的2021年上半年。通过对2018年至今的数据进行分析发现,全国玉米月均价与小麦月均价的相关性系数为0.71,属于中度正相关关系,说明两者之间的走势有一定一致性。

今年二季度开始,由于国内陈小麦库存依旧偏高,且新季小麦丰产预期相对偏强,供应面表现宽松,而终端面粉需求迟迟难有起色,供需矛盾加剧,导致国内小麦价格持续下跌。截至5月24日,国内小麦当月均价为2705.06元/吨,较4月份下跌5.34%。与此同时,小麦与玉米价差极速收窄甚至倒挂,小麦饲用替代优势扩大。下游饲料企业对于小麦签单积极性提升,玉米饲用需求明显下降,价格应声下跌。截至5月24日,5月份国内玉米饲用消费量约为1200万吨,较4月减少11.76%;月度均价为2680.39元/吨,较4月下跌1.55%。

湖北新小麦质量欠佳,部分饲料企业采购放缓

湖北新季小麦自5月上旬起由南向北陆续收割上市,但16日及21日的两次大风、降雨天气,增加了收割难度,使得产区小麦收获进度有所减缓,部分田块小麦出现倒伏现象,并且由于降雨强度较大,部分雨后小麦品质出现一定下降。

根据饲料企业反馈,湖北雨前麦容重普遍在770-780g/L,自然干水分在14%左右,呕吐毒素在1000ppb以内。而部分雨后麦毛粮容重下降至760-770g/L,水分30%以上,呕吐毒素1400-1500ppb。对于饲料粮来说,小麦呕吐毒素超过500ppb就会限制其添加比例,所以本月下旬部分饲料企业已放缓对小麦的采购节奏。小麦的饲用替代优势有所减弱,玉米饲用需求有一定恢复预期,月底玉米市场有小幅翘尾行情出现,部分东北地区贸易商二等玉米出货价格上涨10-20元/吨,销区玉米价格也跟随上涨5-20元/吨不等。

6月份饲用需求依旧疲软,玉米价格反弹空间或有限

虽然临近月底玉米价格出现小幅反弹,但整体来看趋势性上涨的动能仍不足,主要还是表现在需求方面。6月份依旧处于饲料生产淡季,且终端养殖持续亏损,饲料企业利润不佳,对于原料成本控制相对严格。虽然部分新小麦质量欠佳,影响饲料添加比例,但目前陈小麦价格较玉米仍有一定优势。卓创资讯调研了解,主产区河南小麦即将上市,毛粮开秤价格预期在1.26-1.27元/斤,价格比5月25日当地玉米均价低0.10元/斤左右。

综合来看,6月份本就处于饲料需求淡季,叠加小麦替代量增加,预计玉米饲料需求存在缩减预期,将利空玉米价格。虽然产区贸易商多有挺价意愿,但需求压力明显,因此预计玉米现货价格反弹空间或较为有限。


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关键词: 禽肉 肉鸡

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