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需求淡季叠加疫情冲击 饲料原料后期锚定如何
来源:中粮期货    2020年03月05日    点击:15200

当前是养殖和饲料原料市场的淡季,相比而言,新冠疫情对肉禽影响要大于生猪、鸡蛋、玉米、豆粕等品种。对生猪而言,新冠疫情对产业影响有限,后期更多回归产业逻辑,母猪结构问题或是影响下半年最重要的预期偏差,从时间和存栏推算真正恢复或在Q4。对鸡蛋而言,大供给背景下,淘汰蛋鸡+冷库蛋冲击近月,推荐反套策略。对肉禽而言,2-3月产能受损,对应2-4月肉鸡料下滑,调减产能扩增的预估。对玉米和豆粕而言,2月盘面仍是震荡走势,疫情更多对玉米现货、豆粕基差报价有影响,当前价格做多的安全边际较高,但短期缺乏上涨驱动,关注远月逢低买入。

受新冠疫情影响,仔猪补栏、大猪出栏短期受抑,但整体冲击有限。母猪结构问题或将影响后期出栏进度,三元母猪配种率、PSY、胎数、分娩率等效率低于二元母猪,对应生猪存栏转正的拐点仍需观察。母猪存栏的路径是由高补栏-高补栏高淘汰-低补栏,种猪问题将贯穿2020全年,缺猪的状态会持续到2021年。考虑存栏和体重因素我们预估20年全年产能同比降幅15%,再考虑到母猪结构问题,预计同比降幅下调至20%。

蛋鸡

1月底-2月中旬,鸡蛋下跌-鸡苗补栏下滑-在产蛋鸡换羽,换羽比率15-20%;短期影响:3-4月份导致换羽控料+延迟淘汰,饲料消费影响小;中期影响:5-6月淘汰蛋鸡;7月后产蛋期供给小幅下滑。整体看,当下疫情冲击有限,结合在产蛋鸡存栏及去年鸡苗补栏来看,年度存栏同比增幅12%,近月逢高做空,推荐5-9反套策略。

肉禽

1月底-2月中旬,商品代下跌-鸡苗补栏下降-种鸡延迟产苗,2-3月份产能受损;疫情导致1-2月份肉鸡出栏调减4-5亿羽,2月影响较大。整体看,疫情对肉鸡冲击大于蛋鸡,肉鸡及817鸡苗补栏受损,肉鸡料下滑体现在2-4月,预计全年肉鸡料消费增幅从15%调减至10%。

豆粕

恐慌性补库推动了基差报价的上涨,目前物流缓解,由于近期到港偏少,基差报价仍会收到支撑,预计豆粕基差北强南弱仍会延续。盘面上涨驱动不明显。单边不支持大幅上涨,关注南美天气和美豆出口。

玉米

物流缓解后,集港、下海量增加,现货收跌,期货本月不温不火,50个点波动。疫情对短期需求的影响难以传导到原料层面,后续更多走自身逻辑。短期来看,余粮减少,粮源从农户转移至贸易商,价格有支撑;但余粮压力释放后存在进口到货,供应压力持续存在,而销区企业后市偏空,期现价格震荡。中期来看,缺口预期兑现在5月后,需求是否恢复仍主导行情,拍卖及天气是后续的炒作题材。当前5月合约底部1900支撑明显,但缺乏大涨动力。需求恢复的预期和拍卖是交易的核心因素,推荐逢低买入远月。


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关键词: 饲料 大豆

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