2020年,受新冠+非瘟“双疫情”影响,“二师兄”身价暴涨,一众猪企赚得盆满钵满,作为行业新星,傲农生物(603363.SH)全年营收115.17亿元,同比增长98.98%,归母净利润5.73亿元,同比增长1865.27%。
傲农生物拟募资15亿元用于猪场、饲料项目及补充流动资金来源:傲农生物公告
“暴利”驱使下,傲农生物有意继续扩大养猪规模,3月29日,公司披露非公开发行A股股票预案,拟募资15亿元,其中4.5亿元将用于猪场项目建设,10亿元将用于补充流动资金。
大手笔募资补血的背后,傲农生物的短期债务链条亦面临紧绷局面。
大举扩张养猪推升债务规模
公开资料显示,傲农生物成立于2011年,以饲料业务起步,随后仅用了三年时间,其饲料销量便突破100万吨,实现营收41.84亿元,净利润3922.08万元。
以饲料产品打开市场后,2014年,傲农生物提出了“专业养猪服务商”的理念,将产业链向下游养殖领域延伸。不过,直到2018年,饲料业务依然是大头,占公司总营收比例超过90%,养猪业务发展较为缓慢。
回头来看,傲农生物在养猪方面的布局颇有前瞻性,由于饲料行业利润普遍较低,加之玉米等主要原材料价格不断上涨,公司饲料业务毛利率从2017年的18.61%一路跌至2020年的6.13%。
眼看卖饲料越来越“不赚钱”,傲农生物开始持续重金加码养猪业务,加快产业扩张。
数据显示,2018至2020年,傲农生物新建、改扩建猪场的账面价值分别为1.49亿元、6.14亿元、10.56亿元;与此同期,该公司的固定资产更从2018年的12.1亿元猛增至39.57亿元,两年间增幅达到227%。
在投入大量资金新建厂房、猪场、生产线的同时,傲农生物还陆续收购了十余家养殖公司的部分股权,累计交易金额超过7亿元。
不仅如此,2020年4月,傲农生物与沾化城北工业园管理服务中心签署投资协议,拟建设50万头生猪产业一体化项目,总投资额预计5亿元;同年12月,傲农生物又与万安县人民政府签订投资合作协议,规划建设两个存栏均为10万头的育肥小区,总投资额预计4亿元。
重金投入的成效明显,据傲农生物财报显示,2018至2020年,该公司生猪出栏量分别达到21.41万头、65.94万头、134.63万头,实现的养猪收入分别为为2.88亿元、8.82亿元、31.39亿元,占营收比例分别为5.01%、15.24%、27.29%。
除养殖业务外,傲农生物还继续向下游屠宰业扩张,2020年6月斥资2.46亿元收购厦门银祥肉也有限公司70%股权,从三季度起增加屠宰及食品业务,截至2020年年底,该项业务收入4.93亿元。
养猪规模不断扩大,傲农生物的盈利能力也随之得到提升。数据显示,2020年,傲农生物养殖业务毛利率达到47.75%,整体销售净利率也从此前的2%左右一举增至8.63%。
不过,利润猛增之余,激进扩张留下的高负债“后遗症”也开始显现。
2018至2020年,傲农生物负债一路走高,三年度分别为22.96亿元、36.38亿元、81.15亿元,资产负债率分别为69.46%、73.92%、67.52%,持续维持在高位。
更为堪忧的是,傲农生物或面临着短期债务的兑付压力。数据显示,截至2020年末,傲农生物短期借款达到26.8亿元,一年内到期的非流动负债为3.75亿元,合计超过30亿元。
相比短期债务规模,傲农生物的资金端显得捉襟见肘。
数据显示,截至2020年末,傲农生物货币资金仅5.7亿元,而在2020年内,该公司经营活动产生的现金流量净额亦只有4.06亿元,与短期债务规模明显不匹配。
值得一提的是,2020年,随着猪价上涨,一众猪企成为最大受益者,在业绩利好之下,傲农生物更频繁向资本市场融资,大部分资金用于偿债。2020年5月,傲农生物披露定增募资13.9亿元,其中4.1亿元用于偿还银行贷款;2021年3月,该公司发行10亿元可转债,其中3亿元用于偿还银行贷款;此次拟定增融资的15亿元中,也将有10亿元用于补充流动资金,占比达到三分之二,偿债直接成为此次融资的主角。
事实上,即便此次定增成行,相比截至2020年末的短期债务体量,傲农生物仍面临约7亿的资金缺口。
针对这部分资金缺口,中国科技新闻网致函傲农生物证券部进行问询,对方并未正面回复,而是称目前公司仍处于二次创业发展的关键阶段,发展扩张速度较快,公司主营业务扩张仍需要投入资金,资金来源的途径主要有银行授信、再融资以及经营利润等。