本周市场震荡上行，在现实的炒作已经无以为继的情况下，市场将目聚焦于未来预期。

离月底种植面积意向数据的公布越来越近，对于种植面积的交易越发活跃。同时拜登政府对于绿色环保议题的关注，也让过去两年的豁免额度充满变数。市场因此不断推高美豆价格，从成本端带动了豆粕价格的上行。

但利好的过早兑现反而成了隐患。种植面积的下调其实本来就是大概率事件，而同样容易发生的是单产的上调。生物燃料混掺申报时间的延长增加了豁免方面的变数，而油脂的高位亦已摇摇欲坠。

同时现实的压力终将到来，无论是南美天气转向利好，还是国内即将面临的到港压力，都为豆粕在需求引领下的进入下跌通道埋好了伏笔。

预期的炒作诚然有其合理性，但现实的压力最终会决定当下的基调。对于产业客户而言，之后的日子或许会十分困难，价格颓势和负基差将持续良久，套保在基差的下行中将难以完全规避风险。近期的波动已经为入场布空提供了良机，保持信心、坚守观点，才是交易的关键。

面积与生柴引发预期炒作

过去一周豆粕呈现先低后高的走势。周初的下跌来自于压榨降低之后库存却意外的上涨，油厂应对现货压力的成效并未有想象中的好。

本周依旧156万吨的压榨量预计让豆粕库存难有改观，在大豆集中到港的日子越来越近的当下，低压榨与高到港的矛盾也将越来越明显。

然后后半周的市场开始转强，预期的炒作成为了主题。

首先是种植面积面临调降的压力。USDA二月展望论坛上公布的9000万亩种植面积，在带来惊吓的同时，也面临来自市场的质疑。目前多家机构对于大豆种植面积给出了自己的调查结果：

可以看到，主流机构对于9000万亩的面积均出现调降，分歧只是在于调整的幅度。从均值看，8866万英亩的种植面积显然与论坛预估相差甚远，这1000多万的差额就是提振市场的最佳题材。

炒作的另一预期来源于生物柴油政策的变化。

上届美国政府对能源行业的照顾众所周知，生物柴油添加的豁免额度也是尽可能的发放，这也使得油脂需求出现下降。而本届拜登政府对于低碳环保议题的关注，使得生物柴油豁免问题重回市场视野。

目前2019、2020年豁免申请的结果尚未出炉，但整体上豁免的收紧已经成为了共识。一旦过去两年实际给出的豁免额度很少，那生产商则需尽快购买RINS，植物油脂的需求将会大大增加。

在植物油行业整体低库存的当下，需求冲击的边际效应将十分显著。在生柴豁免收紧的预期下，北美从阿根廷进口豆油，以及美豆油超高基差成交的现象也并不难以理解。

生柴政策的预期引发了油脂的快速反弹，连带美豆也迎来助推，一举站上1430美分。

总的来说，对于种植面积和生柴政策的预期利好引发了美豆的反弹，同时带动了国内油粕的走强，但这种强势能持续吗?