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猪价节后“跳水” 供给形势何时反转
来源:中国饲料工业信息网    2024年02月28日    点击:711

“猪周期”磨底期不断消耗上市猪企的现金流,出售资产已经成为较常见的回笼资金手段。

天邦食品此前计划出售参股公司史记生物技术有限公司(原"史记生物技术(南京)有限公司")30%股权。2月25日晚,天邦食品披露进展公告称,近日公司已与通威农业发展有限公司(下称"通威农业")签署了《股权转让协议》确定交易对价为16.5亿元,通威农业系通威股份旗下子公司。

天邦食品预计这笔股权转让可实现投资收益9.5亿元,将回笼现金共16.5亿元,可缓解公司短期偿债压力。股价亦对上述消息有所反应,天邦食品26日收涨5.5%,报3.07元,总市值68亿元。天邦食品资产负债率升至历史最高水位,截至去年三季度末,货币资金为6.76亿元,为2019年以来最低水平。

本轮最长周期亏损底中,不止一家上市猪企选择战略性出售资产以回笼资金。随着猪价在龙年春节后再次"跳水"跌破14元/公斤,全行业一季度大面积亏损将成为大概率事件。

猪企一季报或仍大面积亏损

本轮猪周期底部时长为历史最长,至今尚未出现周期拐点的明确信号。2023年业绩预告显示,以生猪养殖为主业的上市公司无一家盈利、累计扣非净利亏损逾400亿元,越卖越亏的猪肉生意不断消耗公司现金流,板块平均资产负债率为62.3%,较2021年上升近8个百分点,7家猪企的资产负债率超过70%。

再融资阶段性收紧后,上市猪企的直接融资渠道收窄,引发市场对现金流承压的进一步担忧。在此背景下,部分上市猪企为回笼资金战略性地抛售资产。

新希望去年三季度末的资产负债率达72.75%,公司去年12月公告称,拟作价15亿元转让公司旗下食品深加工业务的运营主体,即北京新希望持有的德阳新希望六和食品有限公司67%的股权。同时,新希望拟将旗下禽产业链运营主体山东中新食品集团有限公司的51%,作价27亿元转让给中国牧工商集团有限公司,若两项交易顺利完成,将为新希望带来42亿元现金。

告别龙年春节后,猪肉消费进入季节性淡季,终端市场恢复缓慢,产品走货速度明显放缓,屠宰企业开工率持续低位,而养殖单位出栏压力较大,市场猪源较为充裕,多重利空下,猪价持续走低。

中国养猪网显示,春节后猪价跳水般下跌,从约16元/公斤直接跌破14元/公斤。2月26日,全国生猪价格(外三元)报13.79元,同比下跌13.43%,环比下跌5.93%。当下生猪供需矛盾依旧突出,市场普遍预计生猪养殖板块一季度业绩仍有可能全军覆没。

牧原股份在近日的投资者交流会上表达了其对2024年猪价走势的看法,公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度,预计整体价格表现较去年更好一些。在供给端,当前能繁母猪仍处于较高水平,但整体为下降趋势,2024年生猪供应量预计将低于去年;在需求端,随着经济稳中向好,2024年需求量预计将有一定上升。

供给形势何时反转

就供给增减变化趋势而言,2023年7月-2024年1月能繁母猪存栏量环比降幅持续扩大、产能调减进程逐步加快,叠加2023年10-12月以冀鲁豫为代表的华北、华中省份产能受猪病影响被动大幅调减,理论上对于2024年5月以后供给相对减量,倘若附加散户去化加速、中小规模场产能调减、部分规模场受资金压力出现主动减量、疫病导致母猪以外的大中小猪群受损等因素,供给减量时间将有所提前至4月前后。时间再度提前与否,更多的取决于3月供需形势及二育、政策等阶段刺激情况。

从供给端来看,3月份整体供给量或不减反增。一方面,2月份不仅时值农历春节期间,同时南北各省雨雪天气多发,规模场出栏受阻、整体进度缓慢,且多有调整计划、延后至3月出栏情况;另一方面,新年度规模场出栏计划普遍增量,在前两个月完成情况欠佳影响下,后续月环比计划或相对保持持续增加趋势,故3月供给量整体较大。

从需求端来看,2月中下旬屠企量价水平较年前及去年同期均有所不如,截止到2024年2月26日样本屠企宰量为99038头,较节前正常水平150000-160000头/天,仍存在约34%-38%的缺口,可见节后需求疲弱态势之凸显。不过,随着元宵后,学校开学、餐饮复工,屠企宰量增幅逐步扩大、消费回暖表现不断向好,3月屠企宰量回归正常水平板上钉钉,但由于无节假日或消费旺季支撑,整体消费向好表现或相较一般。

尽管,供需基本面对行情无支撑,但当前市场二次育肥群体已摩拳擦掌、蓄势待发,等待价格探底后便大量抄底入场。

二次育肥作为前几年行情短期上涨的主要推动力,今年势必也将明显影响短期行情走向,尽管由于近几年宏观环境不佳,二次育肥赌性大、时常踏空及错判行情等原因,其体量及疯狂程度已明显减弱,但就当前信心不足、利空有限、亟待涨价的“不健康”猪市而言,二次育肥或如行情导火索。加之,当前全国均价已跌至13.65元/公斤,西南、华南个别低价已突破13.00元/公斤,距全国多省价格触及二育平均抄底预期的13.00-13.40元/公斤已不远矣。

如若市场如上述所料的“供需双增”态势发展,月初或因规模场出栏量有限行情跌幅有限,但月上中旬前后,价格势必继续探底,二育抄底将明显带动短日行情大幅上行,此为行情“喜”之所在;月中下旬二育市场饱和,猪价适度走低;清明前后,需求利好,猪价再度上行。


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