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瑞普生物14年报点评:行业低迷拖累公司业绩
来源:国际畜牧网-兴业证券    2015年04月10日    点击:1001

4月8日晚瑞普生物发布2014年年报,2014年公司实现营业收入5.85亿,同比下降22%;实现净利润2713万元,同比下滑80%。

上游去产能,公司收入下滑。2014年肉鸡养殖行业在经历速成鸡、禽流感等事件的冲击之后,行业产能开始大幅下降。公司疫苗以禽类疫苗为主,导致公司收入下滑超过20%。其次,在肉鸡行业持续低迷的背景下,肉鸡养殖行业组建白羽鸡联盟,对行业祖代鸡引种量进行限制,预计未来行业存栏量将进一步下滑,行业仍将低迷。

收紧应收款,稳健政策影响收入。在下游盈利较差的背景下,为控制公司风险,公司加强了对应收账款的控制力度。公司全年应收账款余额下降5500万,应收款政策的收紧也对公司的收入增长产生了不利影响,但随着这部分影响的消除,公司收入增速有望稳定。

费用投入导致费用率上升。在行业低迷的背景下,公司仍然进一步加强对营销体系的建设和营销投入的稳步增长,推动公司费用率大幅上升。同时,现金减少导致的财务收入减少也对利润造成不利影响。

盈利预测与估值。随着行业下滑趋缓与公司营销投入的放缓,公司利润将逐步恢复。我们预计公司2015-17年净利润为0.47亿、0.97亿与1.33亿,对应EPS为0.10元、0.21元与0.29元。对应PE为174倍,84倍与60倍,维持公司“增持”评级。


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关键词: 肉鸡 瑞普生物

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